13D Filing: JANA Partners and EQT Corp (EQT)

D ec i s i on T o P r i o r i t i z e R I C E A c qu i s i t i on I s H i gh l y S u s p e c t F l a w e d L o g i c : E Q T c on t i nu e s t o t e a s e r e s o l v i n g t he s um – o f – p a r t s t o s e l l t h e R I C E t r a n s ac t i on , y e t r e f u s e s t o c omp l e t e t he p i c t u r e □ E Q T ’ s c o v e r l e tt e r t o i t s p r o x y d a t e d Oc t o b e r 1 2 , 2 0 1 7 a ss e r t s : “ W e b e li e v e t h i s t r a n s a c t i o n e n h a n c e s ou r a b ili ty t o u n l o c k t h e s ub s t a n t i a l v a l u e e m b e d d e d w i t h i n o u r l e g a c y E Q T a ss e t s a s w e l l a s w i t h i n t h e a c q u i r e d R i c e a ss e t s , w h i ch i s a t o p p r i o r i t y . ” E Q T f a il s t o ac k no w l e d g e t h e f u nd a m e n t a l i s s ue 5 ▪ EQ T a r g ue s i n i t s O c to be r 16 , 2 01 7 p r e ss r e l ea s e , “ J A N A s e e m s t o b e li e ve s h a r e h o l d e r s fa ce a b i na r y d e c i s i o n b et w ee n e i t he r a p p r o v i n g t h e p r o po s e d Ri ce t r a n s a c t i o n o r t a k i n g a c t i o n t o a d d r e ss EQ T ’ s s u m – of – t h e – p a r t s d i sc o un t. ” ▪ T h i s c o m p l e te l y m i ss e s t h e p o i n t : s h a r e ho l d e r s d o n o t d i s p ut e E Q T w il l d o s o m et h i n g t o ad d r e ss i t s d i sc o un t , t h e y a r e c on c e r n e d EQ T w il l d o i t t h e w r on g w a y i n li gh t o f pa st s t r a t e g i c i ne pt i t ud e a n d t h e l e n g t h s g on e t o a v o i d a dd r e ss i n g t h i s l o n g a ck n o w l ed ge d i ss u e ▪ EQ T i s a sk i n g s h a r e ho l d e r s fo r a b l a n k c h e ck b y f o r c i n g th e m t o v o t e o n a h i g h l y q ue s t i o na b l e a c qu i s i t i o n th a t , e v e n i f s o m eh o w s u cc e ss f u l , w i l l c r e a t e li tt l e s h a r e ho l d e r v a l u e i n o u r v i e w , b e f o r e r e v ea li n g ho w t h e y i n t e n d t o a dd r e ss t h e m o st p r e ss i n g i ss u e 2 9