13D Filing: JANA Partners and EQT Corp (EQT)

D ec i s i on T o P r i o r i t i z e R I C E A c qu i s i t i on I s H i gh l y S u s p e c t E Q T i s d e t e r m i n e d t o pu s h a R I C E v o t e t h r o u gh b e f o r e a dd r e s s i ng i t s s u m – o f – p a r t s d i s c o u n t , w h i c h w e a nd m a n y o t h e r s h a r e ho l d e r s f i nd h i g h l y s u s p ec t . F l a w e d I n c e n t i v e s : E Q T ’ s p e r v e r s e s h o r t & l o n g – t e r m c o m p e n s a t i o n s t r u c t u r e h a d m a n a g e m e n t e a r n i ng t e n s o f m illi o n s s i mp l y b y a c qu i r i ng R I C E r e g a r d l e s s o f w h e t h e r i t g e n e r a t e d a n y s h a r e h o l d e r v a l ue □ E Q T ’ s d e c i s i o n t o a c q u i r e R I C E c o i n c i d e d w i t h E Q T ’ s 3 – y e a r r o lli n g i n c e n t i v e t a r g e t s l oo k i n g i n c r e a s i ng l y un a c h i e v a b l e a b s e n t R I C E □ T r a n s a c t i o n a l s o h a d p o t e n t i a l t o b o o s t f u t u r e s h o r t – t e r m bo n u s po o l □ E Q T ’ s b o a r d b e l a t e d l y a c k no w l e dg e d & c o mm i tt e d t o a dd r e ss t h e se f l a w e d i n c e n t i v e s o n 9 / 13 / 1 7 a n d on l y a f t e r s h a r e ho l d e r p r e ss u r e 1 F l a w e d G o v e r n a n c e : Sh a r e ho l d e r s l a c k e d k e y p r o t e c t i o n s f r o m o v e r p a y i ng f o r R I C E 2 N o t e : S e e a dd i t i on a l d i s c u ss i o n o f m i s a l i g n e d co m p e n sa t i o n i nc e n t i v e s i n J A N A ’ s l e t t e r d a t e d A ugu s t 14 , 20 17 f i l e d i n con j unc t i o n w i t h S E C F o r m 13 D / A . ▪ 2 0 – y ea r L e a d Di r e c t o r ( r a i s i n g s e r i o u s d ou bt s a bo u t i nd e pe n de n c e ) s i t s o n c o m p . c o m m i tt e e , w h i ch i s c h a i r e d b y a 1 0 – y ea r d i r e c t o r ▪ B oa r d C h a i rm a n ( f o r m e r C E O ) r e ta i ne d l o ng – t e r m c o m p e n s a t i o n i n c e n t i v e s th a t s t o o d t o b en ef i t f r o m R I C E t r an s a c t i o n 2 6